Tesis

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Colección de Tesis y Trabajos de grado (informe final del proyecto de investigación, tesina, u otro trabajo académico diferente a Tesis, sujeto a la revisión y aceptación de una comisión dictaminadora) presentados por alumnos para obtener un grado académico del Tecnológico de Monterrey.

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  • Tesis de doctorado
    Discontinuidad en la BMV : Aplicando procesos Poisson-Gaussianos a los activos nacionales. Desechando la distribución normal.
    (Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey, 2016-09-02) Moreno Quezada, Guillermo E.; Núñez Mora, José Antonio; Segundo Valdés, Alejandro; Ruiz Porras, Antonio
    La administración de riesgos actual se divide en tres grandes temas: el cálculo de productos derivados, la modelación de las tasas de interés y el área de riesgos financieros y económicos. Específicamente, desde los trabajos realizados por Bachelier (1900), la modelación financiera ha involucrado la presencia del movimiento Browniano. Lo anterior nos conduce a mantener supuestos que incluyen desde comportamientos log normales por parte de los rendimientos de los activos hasta varianzas que no son proporcionales al tiempo. Este trabajo propone el uso de una distribución diferente a la distribución normal para la teoría financiera utilizando los rendimientos de un grupo de activos nacionales. Se trata del uso del modelo Poisson-Gaussiano. Se aplica una aproximación propuesta por Sanjiv Das (1998) en la obtención de la función de verosimilitud para el caso de once activos pertenecientes a la BMV y sus series correspondientes del 1� de enero del 1994 al 31 de diciembre del 2004.
  • Tesis de doctorado
    Determinación de una estructura de plazos mediante un modelo de tres factores para la dinámica de la tasa corta
    (Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey, 2007-11-01) Pérez Sicarios, René B.; Ruiz Porras, Antonio; Núñez Mora, José Antonio; Cruz Aranda, Fernando
    En este trabajo se obtiene una estructura de plazos para valuar activos de renta fija en sus diferentes plazos. En esta estructura se modela la dinámica de la tasa corta de interés, t r , con base en el modelo de tres factores de Lin-Chen (1995). En este caso, utilizaremos la tasa de fondeo gubernamental mexicana a un día como tasa corta. La estructura se modela mediante parámetros obtenidos por mínimos cuadrados en tres etapas, 3SLS. Estos parámetros se usan para la simulación de Monte Carlo. Este enfoque difiere al de Lin-Chen, quien propone una solución analítica. Para efectos de probar el modelo en condiciones de mercado diferentes se obtiene también una estructura de plazos para la tasa de treasury de un mes del mercado de EUA. También se compara una estructura de plazo obtenida con el modelo propuesto con una estructura obtenida con el modelo de Cox-Ingersoll-Ross (CIR, 1985), utilizando tasas cortas del mercado de México y de E.U.A.
  • Tesis de doctorado
    Modelo de ajuste de tasas de interés forward instantáneas con tendencia variable y que sigue una relación de sustitución entre mercados adyacentes-Edicón única
    (Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey, 2008-01-01) Bravo Pliego, Jesús; Nuñez Mora, José Antonio; Trejo Becerril, Barbara Ruth; Ramírez Sánchez, José Carlos
    En este trabajo de tesis se desarrolla un modelo nuevo de ajuste de las tasas de interés forward instantáneas que incorpora la idea de sustitución de mercados adyacentes de cotización a plazo de Modigliani y Sutch (1966) . El modelo es construido suponiendo una relación de sustitución en la tendencia de las tasas de interés forward entre mercados de cotización a plazos adyacentes y condiciones de equilibrio de mercado. Se analiza y concluye que este modelo tiene mejores propiedades que un modelo de ajuste de tasas de interés forward instantáneas de tendencia �ja (derivado también en esta tesis) y el modelo de ajuste de tasas de interés forward constantes (de uso com�un) , pues se muestra que éstos dos �ultimos son casos particulares de él. La aplicación del modelo, realizada sobre los sw a p s de TIIE-28 días, permite observar empíricamente que la curva de tasas de interés forward derivada es relativamente más \suave” que la de otros modelos de ajuste puntual. Además, a diferencia de los modelos comunes de bootstrapping donde la derivación de la estructura de plazos de las tasas de interés se hace de manera \telescópica desde el plazo más corto al plazo más largo, en el modelo desarrollado en este tesis, las tasas de interés se interrelacionan entre sí a través de sus razones de cambio (pendientes) , resolviéndose el equilibrio de mercado de manera conjunta en todos los plazos.
  • Tesis de doctorado
    Cálculo del valor en riesgo con el modelo de cadenas de Markov con simulación Monte Marlo
    (Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey, 2008-02-01) Ramírez Ramírez, Pedro A.; Lorenzo Váldes, Arturo; Núñez Mora, José Antonio; Rivera González, Igor Patricio
    Una de las aplicaciones más importantes dentro de la medición y control de riesgos financieros se refiere al cálculo del Valor en Riesgo y su resultado va a depender de la volatilidad, puesto que a través de ella se pueden medir los cambios en los rendimientos de un portafolio de inversión, por eso es que día a día se tratan de encontrar nuevos modelos que pronostiquen esta volatilidad, tratando de lograr una estimación más precisa; sin embargo estos modelos son cada vez más complejos y muchos de ellos no van a tener solución analítica, debido a esto es que es importante implementar nuevas metodologías que sirvan para aproximarlos, en donde se ocupe menor tiempo computacional y se pueda tener igual o mayor exactitud que con las metodologías usadas actualmente. En este trabajo se incorporó la metodología de Cadenas de Markov y Simulación Monte Carlo para la estimación de la volatilidad a partir del modelo de volatilidad estocástica en tiempo continuo de Hull y White; con la estimación de volatilidad realizada, se calculó el VaR para un portafolio compuesto por acciones que forman parte del índice de Precios y Cotizaciones del mercado accionario mexicano y se compararon los resultados con los modelos clásicos en finanzas y con los calculados a partir de modelos econométricos discretos. De acuerdo a los resultados, el modelo Hull y White usando MCMC y de acuerdo a los criterios de Kupiec y del Banco Internacional de Pagos, los modelos no son rechazados al 99% de confianza y se encuentran en la “zona verde” de la clasificación de Basilea, lo que significa que es un modelo preciso y no necesita calibración alguna, por lo cual para el periodo de tiempo estudiado puede usarse de forma indistinta a los modelos clásicos en finanzas.
  • Tesis de doctorado
    Metodología de determinación de márgenes para portafolios de contratos derivados
    (Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey, 2008-01-01) Díaz Tinoco, Jaime; Venegas Martínez, Francisco; Rivera González, Igor; Núñez Mora, José Antonio; Cruz Aranda, Fernando
  • Tesis de doctorado
    Control estocástico en una economía bajo incertidumbre financiera
    (Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey, 2007-10-01) Ballinez Ambriz, Roberto; Venegas Martínez, Francisco; Ruiz Porras, Antonio; Cruz Aranda, Fernando; Sierra Juárez, Guillermo; Núñez, José Antonio
    Uno de los problemas que los economistas dedicados a las finanzas intentan resolver es tratar de entender címo, y bajo que criterios, los agentes econímicos toman las decisiones que hacen variar su bienestar y címo éstas impactan en las diferentes variables del mercado, tales como los precios. Persiguiendo este objetivo, los modelos matemáticos son empleados para describir y predecir dicho comportamiento. El primer supuesto con el que se construye la mayoría de estos modelos es que la gente es racional, por lo que es capaz de definir ciertas metas econímicas y/o financieras e intenta alcanzarlas para garantizar un nivel determinado de “felicidad” en un momento del tiempo. En estos términos, cada uno de nosotros querrá optimizar el criterio que le genere mayor bienestar. Un ejemplo de esto es trabajar con una funciín matemática que describa el comportamiento del consumo de un agente representativo, considerando que posee una riqueza inicial y que cada una de sus decisiones tienen como fin la maximizaciín de dicha funciín. De tal forma que él deberá tomar, dentro de un escenario dinámico, las mejores decisiones acerca de cuanto y en que consumir hoy, y cuanto y en que consumir mañana (cuanto ahorrar!) para maximizar su utilidad esperada a lo largo de un horizonte de tiempo dado. Por supuesto que, como sucede en cualquier mercado, los agentes econímicos tienen que establecer relaciones de preferencias entre las diferentes estrategias de consumo y ahorro. Para determinar cual de entre todas las estrategias es la que logra maximizar la utilidad esperada existen varios caminos. Uno de ellos se basa en el principio de optimizaciín de la programaciín dinámica. En su versiín discreta y determinística, este principio genera un algoritmo de retrazo que nos ayuda a encontrar la política íptima (la estrategia que maximiza la utilidad) para un periodo de tiempo, a partir de un comportamiento íptimo en los periodos futuros. En tiempo continuo y con elementos estocásticos, esta técnica soluciona una ecuaciín diferencial parcial conocida como ecuaciín diferencial parcial de Hamilton-Jacobi-Bellman. La soluciín de este problema explica tanto la manera en que se intercambian los diferentes commodities dentro de la economía, como la distribuciín dinámica de la riqueza entre el consumo y el ahorro. De tal forma que la construcciín de un modelo macroeconímico dinámico de equilibrio parcial, el cual considera la existencia de incertidumbre financiera, nos ayuda a determinar el precio de los diferentes activos financieros disponibles y la política íptima que resuelve el problema de maximizaciín de utilidad de un agente con vida infinita. La decisiín de consumo y ahorro se encuentra relacionada con la distribuciín de la riqueza inicial entre un bien de consumo perecedero y varios activos financieros. Los activos financieros que puede adquirir nuestro agente son: un bono libre de riesgo de incumplimiento, un título de capital que incorpora una ecuaciín de volatilidad estocástica y una opciín europea de compra sobre este título. La existencia e influencia de un ambiente estocástico se obtiene gracias a la incorporaciín de tres movimientos brownianos dentro de las restricciones del problema. Esto introduce, intuitivamente, el concepto de riesgo de mercado en el modelo. El uso de diferentes funciones de utilidad, las cuales garantizan el supuesto de aversiín al riesgo, determina la política íptima. En el caso mas elaborado, nuestro agente representativo posee una funciín de utilidad logarítmica con la que resuelve su problema de maximizaciín de utilidad esperada, determina los precios de los activos financieros y establece la dinámica de largo plazo del consumo y la riqueza. Ciertamente, la aproximaciín econímica, sugerida para solucionar este tipo de problemas financieros, es mucho mas compleja y mucho mas dificil de emplear por los agentes en la vida real, si la comparamos con los métodos de valuaciín de activos financieros propuestos por las finanzas teíricas modernas. Una de las razones por la cual se dan estas diferencias, es el hecho de que la soluciín al problema de maximizaciín de utilidad esperada depende de variables difíciles de estimar. Junto con esto, todos los agentes econímicos tienen una actitud diferente ante el riesgo, lo que provoca la existencia de diferentes funciones de utilidad, cada una asociada a un nivel de aversiín. Sin embargo, esta aproximaciín ha probado ser muy ítil para describir las características cualitativas del comportamiento de los inversionistas dentro del ambiente de incertidumbre que hay en los mercados financieros. De la misma forma, como parte de los resultados se obtienen las ecuaciones de valuaciín de Garman & Vasicek y de Black & Scholes; ecuaciones obtenidas por la teoría de las finanzas modernas por otros caminos. Finalmente, nuestro modelo puede ser usado como una herramienta adicional para asignar precios y generar coberturas dentro de un escenario en donde no exista una ínica forma de valuar un activo, es decir, cuando se suponga la existencia de mercados incompletos
  • Tesis de doctorado
    Calibración de un Modelo Estocástico del Comportamiento de los Precios del Petróleo
    (Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey, 2007-01-11) Dávila Pérez, Javier; NUÑEZ MORA, JOSE ANTONIO; 26459; Núñez Mora, José Antonio; Armenta Fraire, Leticia; Ruiz Porras, Antonio
    Se propone un modelo de tres factores para calibrar la estructura de plazos de los precios futuros del petróleo crudo. Los parámetros del modelo se estiman mediante el uso del filtro de Kalman en un escenario con paneles de datos incompletos. Se aplica el
  • Tesis de doctorado
    Modelos para administración de riesgo estructural
    (Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey, 2007-11-01) Castillo Huerta, Edgar R.; Ruiz Porras, Antonio; Pacheco Velazquez, Ernesto A.; Rivera Gonzalez, Igor Patricio
    El propósito de este documento es extender la metodología VaR, utilizada en el portafolio de inversión para administrar el riesgo estructural con base en la identificación, medición y control del riesgo. Se propone el uso de medidas de riesgo instrumentadas en ambas partes del balance (activo y pasivo) y en el flujo de efectivo de la institución. Se pretende mejorar la estructura financiera y agregar valor a los accionistas por medio de una administración de riesgo integral, incentivando el uso de medidas de control de riesgo de fondeo, ingreso y liquidez, además del uso de la medida de riesgo de mercado (VaR)
  • Tesis de doctorado
    Valuación de activos contingentes sujetos a riesgo de crédito
    (Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey, 2007-08-01) Reynoso Vendrell, José V.; Venegas Martínez, Francisco; Núñez Mora, José Antonio; Lorenzo Valdéz, Arturo; Segundo Valdéz, Alejandro; Núñez Mora, José Antonio
    Esta tesis estudia el riesgo de incumplimiento de las empresas y las causas que lo subyacen, se desarrolla dentro de la corriente de modelos de forma reducida o intensidad y aborda dos problemas de interés para la industria y la academia; el primero es contar con modelos de valuación que incorporen la información macroeconómica y las expectativas del mercado, por lo que se desarrollan fórmulas generales con los diferentes supuestos de recuperación comunes dentro de la literatura de crédito los cuales son posibles de implementar en instrumentos de renta fija corporativa, así como en derivados con riesgo contraparte y derivados crediticios. Para el caso específico de bonos cupón cero y swaps de crédito se obtienen fórmulas cerradas con los supuestos de recuperación a par y recuperación nula, considerando la dinámica de Hull y White (1990) para la estructura de plazos y Vasicek (1977) para la intensidad. El segundo problema de interés es el cálculo de la probabilidad de incumplimiento, por lo que se desarrolla un modelo interno para las empresas que cotizan en la bolsa mexicana de valores (excluyendo a las financieras) que considera los factores macroeconómicos, de mercado y específicos de la empresa, relevantes en el perfil de riesgo de la empresa. Basado en la teoría del APT de Ross (1976) se genera un nuevo enfoque en donde las variables explicativas son las sensibilidades de la empresa a las variables macroeconómicas y de mercado, denotando que un incremento en la sensibilidad de la empresa se traduce en un incremento de la probabilidad de incumplimiento. Asimismo, se realiza una investigación con los incumplimientos históricos de las empresas de la BMV para comprobar empíricamente la teoría desarrollada utilizando la regresión de Cox.
  • Tesis de doctorado
    Finanzas cuánticas
    (Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey, 2007-08-01) Ortiz Arango, Francisco; ORTIZ ARANGO, FRANCISCO; 350353
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